Photo by Angela Compagnone on Unsplash

本篇文章為2019年時參加Hahow課程: ETF 投資全球：帶你量身打造專屬資產配置學習營的任務文章

Hahow課程:

ETF 投資全球：帶你量身打造專屬資產配置

Dr. Bernstein’s No Brainer 的投資組合

自己預期的投資組合

資產特性介紹

US Stock Market: VTI – 過去這兩百年來成長性最佳的市場，也是佔全球經濟比例最高的市場。所以是具成長性的資產配置。

Global ex-US Stock Market: VXUS – 納入非美國市場，以達到投資全世界的目的

Total US Bond Market: BND – 與美國股市負相關的資產配置，利用負相關性與美國市場配合組成效率前緣

Global Bonds (Unhedged): BNDX – 納入非美國債券市場

若以2009-2018年為基準，最理想的資產配置比例應該是美股佔比高的，也因為美國股市佔全球經濟體約莫一半，所以資產配置組合設定為50%。搭配非美國股市25%，資產配置共有75%的股票佔比。剩下的25%分成15%是美國債券，10%是非美國債券。

此配置最終提供了$24,297的總資產(初始資產$10,000)。經通膨調整後為$20,331。名目年化報酬率為7.35%。這十年間最大虧損為2018年的-6.6%，最大漲幅為26.1%。此資產配置合理的降低了大幅虧損的風險。

由資產的觀點來看，除了美國債券市場，此資產配置內的每一種資產均與美國股市正相關，所以若想在追求更穩定的資產配置，可以再拉高美國債券的比例。

從Rolling Return來看，一樣隨著持有時間變長，資產報酬率不論是平均，最高與最低均趨近於8~10%之間。所以長期持有此資產配置是兼顧成長性與穩定性的配置組合。

時間設定在1994-2018，初值$10,000，每年投入$1,000再平衡，總報酬與年化報酬率如下:

大師的無需煩惱策略勝出，雖然年化報酬率只有少0.3%，但終值少掉$9,335。再次證明了雖然報酬率只差一點點，但長時間後的影響會越來越顯著。類似的策略22年後差了快台幣30萬。

如下圖顯示的，差距在十年後慢慢顯現，並持續拉開。

而以年度報酬率來觀察，1995~2001年這幾年有較大差異(大部分年度是大師策略大幅勝出，只有在1998 & 1999這兩年我的資產配置才贏過大師策略)，最近幾年的報酬率差異都不大(<3%)，且互有勝負。

進一步分析總報酬差異的來源，先粗分為三大類: 美國市場、非美國市場、債券市場

我的資產配置在每一個類別均低於大師策略。所以最終報酬才會少了$9,335。

由這樣來看，在1994~2018的時間點下，可以推估幾個結論:

1. 美國小型股表現比全市場好

2. 非美國市場中泛太平洋的市場表現比歐洲市場差

3. 國際債券表現比美國債券市場差，且與美國市場有較高的相關性。

如果以Rolling Return來觀察，不論年期的長短與比較平均、最高、最低報酬，大師策略均得到比較好的結果。

平均報酬:

最高/最低報酬:

以我自己的與大師投資組合來看，持有超過五年以上，連最低報酬率都會是正值。所以被動式資產配置一定要長期持有，才比較有機會避免虧損。

綜整下來看，我會針對原本的資產配置改成如下表的配置。

1. 因為國際債券市場的與美國股市的負相關性不明顯，甚至還偏稍為正相關，所以拿掉此資產配置配置，全部轉成美國債券市場。

2. 因為不能保證未來還是歐洲市場表現會比泛太平洋市場還要好，所以還是保留原本的非美國市場配置，而不單獨偏壓在任一地區市場。

3. 從美國股票市場與非美國股票市場各提出5%，總共10%投入台灣股票市場，因為畢竟是台灣人，配置一定比例在自家市場自己會比較安心。