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本篇文章為2019年時參加Hahow課程: ETF 投資全球:帶你量身打造專屬資產配置學習營的任務文章
Dr. Bernstein’s No Brainer 的投資組合
自己預期的投資組合
Asset Class | Allocation |
---|---|
US Stock Market | 50.00% |
Global ex-US Stock Market | 25.00% |
Total US Bond Market | 15.00% |
Global Bonds (Unhedged) | 10.00% |
US Stock Market: VTI – 過去這兩百年來成長性最佳的市場,也是佔全球經濟比例最高的市場。所以是具成長性的資產配置。
Global ex-US Stock Market: VXUS – 納入非美國市場,以達到投資全世界的目的
Total US Bond Market: BND – 與美國股市負相關的資產配置,利用負相關性與美國市場配合組成效率前緣
Global Bonds (Unhedged): BNDX – 納入非美國債券市場
若以2009-2018年為基準,最理想的資產配置比例應該是美股佔比高的,也因為美國股市佔全球經濟體約莫一半,所以資產配置組合設定為50%。搭配非美國股市25%,資產配置共有75%的股票佔比。剩下的25%分成15%是美國債券,10%是非美國債券。
此配置最終提供了$24,297的總資產(初始資產$10,000)。經通膨調整後為$20,331。名目年化報酬率為7.35%。這十年間最大虧損為2018年的-6.6%,最大漲幅為26.1%。此資產配置合理的降低了大幅虧損的風險。
由資產的觀點來看,除了美國債券市場,此資產配置內的每一種資產均與美國股市正相關,所以若想在追求更穩定的資產配置,可以再拉高美國債券的比例。
從Rolling Return來看,一樣隨著持有時間變長,資產報酬率不論是平均,最高與最低均趨近於8~10%之間。所以長期持有此資產配置是兼顧成長性與穩定性的配置組合。
Mine | No Brainer | |
---|---|---|
終值 | 134386 | 143721 |
CAGR | 10.95% | 11.25% |
大師的無需煩惱策略勝出,雖然年化報酬率只有少0.3%,但終值少掉$9,335。再次證明了雖然報酬率只差一點點,但長時間後的影響會越來越顯著。類似的策略22年後差了快台幣30萬。
如下圖顯示的,差距在十年後慢慢顯現,並持續拉開。
而以年度報酬率來觀察,1995~2001年這幾年有較大差異(大部分年度是大師策略大幅勝出,只有在1998 & 1999這兩年我的資產配置才贏過大師策略),最近幾年的報酬率差異都不大(<3%),且互有勝負。
進一步分析總報酬差異的來源,先粗分為三大類: 美國市場、非美國市場、債券市場
我的資產配置在每一個類別均低於大師策略。所以最終報酬才會少了$9,335。
由這樣來看,在1994~2018的時間點下,可以推估幾個結論:
美國小型股表現比全市場好
非美國市場中泛太平洋的市場表現比歐洲市場差
國際債券表現比美國債券市場差,且與美國市場有較高的相關性。
Mine | No Brainer | Delta | |
---|---|---|---|
美國市場 | 60428 | 65826 | 5398 |
非美國市場 | 15946 | 19080 | 3134 |
債券 | 13620 | 14423 | 803 |
如果以Rolling Return來觀察,不論年期的長短與比較平均、最高、最低報酬,大師策略均得到比較好的結果。
以我自己的與大師投資組合來看,持有超過五年以上,連最低報酬率都會是正值。所以被動式資產配置一定要長期持有,才比較有機會避免虧損。
綜整下來看,我會針對原本的資產配置改成如下表的配置。
因為國際債券市場的與美國股市的負相關性不明顯,甚至還偏稍為正相關,所以拿掉此資產配置配置,全部轉成美國債券市場。
因為不能保證未來還是歐洲市場表現會比泛太平洋市場還要好,所以還是保留原本的非美國市場配置,而不單獨偏壓在任一地區市場。
從美國股票市場與非美國股票市場各提出5%,總共10%投入台灣股票市場,因為畢竟是台灣人,配置一定比例在自家市場自己會比較安心。
Asset Class | Original | New |
---|---|---|
US Stock Market | 50% | 45% |
Global ex-US Stock Market | 25% | 20% |
Total US Bond Market | 15% | 25% |
Global Bonds (Unhedged) | 10% | 0% |
TWN Stock Market | 0.00% | 10% |